Индексы Российского рынка ценных бумаг

Фондовые индексы

Indexfund.ru: индексные фонды и фондовые индексы

 

Фондовые индексы

Фондовый индекс отражает совокупное изменение стоимости связанных по определенному признаку ценных бумаг. Например, совокупность акций определенной страны или отрасли.

 

Обычно индекс рассчитывается по относительно небольшой выборке акций, а не по всем торгуемым на рынке активам. Количество акций в выборке приводится в конце наименования индекса: Standard & Poor’s Global 100, S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225, DAX 30.

 

Обычно абсолютные значения фондовых индексов не важны. Значение имеют трэнды — изменения индекса с течением времени, что позволяют судить о направлении движения рынка.

 

Сегодня в мире насчитывается более 2000 биржевых индексов. Наиболее известные фондовые индексы: Standard & Poor’s 500, MSCI Emerging Markets, NASDAQ, RTS.

 

Индекс Доу-Джонса является старейшим среди существующих фондовых индексов США. Для России аналогичную роль играет фондовый индекс РТС, вычисляемый Российской Торговой Системой.

 

Подробнее об индексных фондах:

Индексные ПИФы: взвешиваем риски

Индексные фонды в России: перспективы развития

Индексные фонды в США (Index Funds): краткий обзор

1. Биржевые индексы содержат информацию, которая формируется за определенный период времени и анализируется в динамике.

2. Рассмотрим основные российские и зарубежные индексы.

3. К российским фондовым индексам относятся:

1) индекс «Скейт-пресс». Данные по этому индексу включают в себя анализ наиболее крупных ведущих компаний, на основе результатов которого рассчитываются средние отраслевые индексы;

2) индекс агентства «АК&М». Индекс рассчитывается на основе минимального набора компаний, котирующих акции анализируемого предприятия как на покупку, таки продажу.

Индексы Фондового Рынка

Текущая цена акции определяется на основе средневзвешенной величины между средней ценой покупки и средней ценой продажи;

3) индексы Интерфакса. На основании индекса Интерфакса рассчитывают изменения средней цены акции определенного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в текущем периоде по сравнению с базисным. Он применяется в банковской деятельности, на предприях нефтегазового комплекса и цветной металлургии;

4) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Является показателем деятельности 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности;

5) индексы ДЭК. Характерной чертой индекса является высокая чувствительность ко всем рыночным изменениям. Для прогноза выбирается небольшое количество ценных бумаг, имеющих наибольшее количество заявок на их куплю-продажу;

6) индексы финансового центра «Грант».

Индекс на определенную дату рассчитывается из отношения суммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этихже эмитентов на предыдущую дату;

7) индекс Российской торговой системы (РТС). Индекс дает ежедневную информацию и рассчитывается аналогично индексу финансового центра «Гранд».

Основным фондовым индексом, используемым в зарубежной практике, является индекс Доу-Джонса. В его состав входят 4 индекса:

1) промышленный индекс Доу-Джонса представляет собой простой показатель движения курсов акций 30 крупных промышленных корпораций;

2) транспортный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций;

3) коммунальный индекс Доу-Джонса. Это средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо– и электроснабжением;

4) составной индекс Доу-Джонса рассчитывается на основе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса. Также к основным зарубежным индексам можно отнести:

1) индекс «Стендард энд Пурз» (средневзвешенный индекс по стоимости 500 акций крупных компаний: 400 промышленных, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных);

2) всемирный индекс основывается на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира и отражает состояние мирового инвестиционного процесса.

Содержание

Введение

1. Основные типы индексов

1.1 Капитализационные индексы

1.2 Ценовые индексы, или индексы с весом, равным цене

2. Роль биржевых индексов

2.1 Диагностическая функция

2.2 Индикативная функция

2.3 Спекулятивная функция

3. Теория создания фондовых индексов

4. Индексы, используемые на мировых фондовых рынках

5. Индексы российского фондового рынка

6. Глобальные индексы

Список использованных источников и литературы

Введение

Функционирование и успешное развитие рынка ценных бумаг невозможно без наличия информации о биржевых процессах. В странах с развитой экономикой придается первостепенное значение анализубиржевой конъюнктуры, тенденций и деловой активности фондового рынка. Необходима постоянная оперативная информация о рыночной ситуации, о состоянии и изменении курсов акций и т.д. Ключевыми показателями состояния РЦБ, оценки его деловой активности являются биржевые индексы.

Индексом фондового рынка является некоторое число, котрое характеризует его качественное состояние. Причем само по себе значение этого числа не несет в себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которое оно принимало ранее.

Таким образом, индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходящие макроэкономические процессы. При депрессивных явлениях в экономике индексы падают. Когда в стране намечается экономический рост, индексы растут.

Фондовые индексы подсчитываются и публикуются различными источниками, в качестве которых, как правило, выступают информационные агентства и фондовые биржи.

1. Основные типы индексов

Итак, биржевые (фондовые) индексы — это индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития рынка акций. Биржевые индексы служать измерительным инструментом, позволющим инвестору формировать суждение о состоянии рынка акций в целом.

Биржевые индексы:

§служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель инвестора;

§помогают профессионалам РЦБ в их работе (брокерам и дилерам);

§служат индикаторами и ориентирами для инвесторов, аналитиков, экспертов, участников РЦБ и населения.

Большая часть фондовых индексов относится к одной из двух групп: капитализационные и ценовые индексы.

1.1 Капитализационные индексы

Данный тип индексов отражает общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату.

К капитализационным индексам относятся индексы Standart and Poors (S&P-500, S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и т.п. Большинство индексов на западных фондовых рынках являются капитализационными. На российском рынке ценных бумаг капитализационные индексы рынка также являются наиболее распространенными (индексы ММВБ и РТС).

1.2 Ценовые индексы, или индексы с весом, равным цене

Индексы данного типа вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компании, входящих в базовый список индекса.

К данному типу индексов относятся наиболее известный — промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу-Джонса, индекс Токийской фондовой биржи — Nikkei, основной индекс Американской фондовой биржи — AMEX и т.д. На российском фондовом рынке подобный тип индексов не получил распространения.

Рис. 1. Динамика индекса Доу-Джонса

Также все биржевые индексы, используемые в мировой практике, могут быть классифицированы по следующим признакам:

1.

По месту расчета и ареолу распространения.

Первый признак — национальная принадлежность индекса. В США регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе — по 25, в Японии — по 3. Имеют свои индексы Буэнос-Айресская и Сингапурская фондовые биржи. Наибольшее распространение в финансовом мире получили индексы, разработанные в США. В этом — не только признание ведущей роли этой страны в мировой экономике, но и отражение того факта, что дневной оборот Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) составляет половину оборота ценных бумаг. Основные индексы, рассчитываемые в США: индекс Доу-Джонса (Dow-Jones Average), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NУSЕ Composite Index), индексы Американской фондовойбиржи, Национальнойассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), индексы «Вэлью ЛайнЭверидж», «Вилшир5000», «Стэндард энд пурз 500». В Великобритании наибольшей известностью пользуются биржевые индексы газеты «Файнэншл таймc», в Германии — индексы FАZ и DАХ.

2. По числу представленных в индексе компаний и доле охвата фондового рынка.

Наряду с общими тенденциями движения цен на акции на национальном фондовом рынке индексы отражают как отраслевые, так и структурные пропорции в экономике. Так, индекс Доу-Джонса распадается на промышленный, включающий в себя акции 30 ведущих промышленных компаний США, транспортный (20 компаний), коммунальный (15 компаний), главным образом энергетических. Индекс S&Р 500 является типичным примером сводного индекса: из 500 включенных в него корпораций 400 относятся к промышленности,20 — к транспортной сфере, 40 — к энергетике и 40 — к сфере финансов.

Созданный британскими специалистами и публикуемый с 1935 года индекс FТ вообще абстрагируется от отраслевой структуры экономики, ибо в основу его расчета закладывается признак величины компании. В соответствии с этим FТ рассчитывается в двух вариантах: по 30 крупнейшим корпорациям и по 100 малым компаниям. В биржевой статистике он считается одним из самых чувствительных инструментов конъюнктурного анализа рынка ценных бумаг.

Различна и степень охвата индексами того или иного сектора фондового рынка. В стремлении обеспечить репрезентативность индекса его создатели включают в него максимально возможное число компаний, акции которых постоянно находятся в биржевом обороте. Например, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи включает в себя более 1500 видов акций, Вэлью Лайн Эверидж — 1700, Вилшир — 5000. Индексом Американской фондовой биржи охватывается около 800 компаний, включенных в листинг, но это, как правило, менее крупные компании, чем те, которые представлены на Нью-Йоркской фондовой бирже.

фондовый биржевой индекс рынок

2. Роль биржевых индексов

Высокие затраты, связанные с расчетом и экстренной передачей значений индексов на большие расстояния, наличие крупных консультационных агентств и бюро, специализирующихся непосредственно на разработке и анализе биржевых индексов, широкое разнообразие самих индексов свидетельствует о том, что биржевые индексы занимают важное место в системе финансовых индикаторов рынка ценных бумаг.

В обобщенной форме роль биржевых индексов может быть сведена к трем функциям:

1) диагностической,

) индикативной,

) спекулятивной.

2.1 Диагностическая функция

Под диагностической функцией понимается способность системы индексов характеризовать состояние и динамику развития как национальной экономики в целом, так и ее отдельных составляющих. Например, сопоставительный анализ движения национального и отраслевых индексов способен показать, (и отчасти предсказать), какой сектор экономики имеет тенденцию к быстрому, динамичному росту, а какой находится на грани стагнации или кризиса. Механизм изменения индекса прост — рост или снижение рентабельности и производства в отрасли или ее значительной части немедленно сказывается на котировочной цене соответствующих акций, что в свою очередь отражается на рынке биржевого индекса в отрасли. Аналогично можно сопоставить тенденции развития крупного и малого бизнеса отдельной компании и промышленности в целом. И, наконец, более или менее устойчивая тенденция национального биржевого индекса к снижению может свидетельствовать как об относительном снижении интереса экономических субъектов к инвестированию внутри страны, например, в результате роста банковского процента или усиления вывоза капитала за рубеж, так и об общем ухудшении позиций национальной экономики в мире.

Таким образом, будучи дополненными рядом специальных экономических параметров (норма ссудного процента, состояние государственного бюджета, соотношение торгового и валютного балансов), биржевые индексы входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики.

2.2 Индикативная функция

Выполнение индексами индикативной функции предполагает, что наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке дает точку отсчета для оценки поведения крупных инвестиционных фондов, отдельных инвесторов и портфельных менеджеров. Вычислив динамику рыночной стоимости своего портфеля акций за любой промежуток времени, инвестор может сделать обоснованное заключение, насколько выбранная им стратегия эффективна (портфельный индекс выше фондового, ниже или равен ему), и внести коррективы в свое поведение на рынке, если это необходимо.

Индикативная роль индексов проявляется и в применении гак называемых бета-индикаторов, используемых американской биржевой статистикой. Они характеризуют степень изменчивости цены определенной акции по отношению к уровню индекса. Для инвесторов, склонных к риску, акции с высоким бета-индикатором представляют, очевидно, большую привлекательность, чем с низким.

С помощью индексов, а точнее производных ценных бумаг на индексы, таких, как фьючерсы и опционы, можно осуществлять страхование портфеля ценных бумаг, иными словами, защитить стоимость портфеля в период спада на фондовом рынке. Это особенно важно для управляющих фондами и владельцев крупных пакетов акций.

2.3 Спекулятивная функция

С другой стороны, производные ценные бумаги на индексы активно используются при биржевой игре. В этом проявляется спекулятивная функция биржевых индексов. Они способны мгновенно реагировать на изменение широкого круга явлений экономического, политического и социального характера. Совместные действия этих факторов делают движение биржевого индекса непредсказуемым, особенно на коротких временных отрезках. Поэтому, удачно продавая и покупая фьючерсные или опционные контракты на индексы, можно получить доход. На многих крупных фондовых биржах, например Лондонской, сложился особый рынок финансовых инструментов на базе биржевых индексов. Чтобы спекулировать на таком рынке, можно вообще не иметь ценных бумаг, заключая срочные сделки при изменении значения индекса в течение дня или другого краткосрочного периода.

3. Теория создания фондовых индексов

Теория создания фондовых индексов предусматривает стадии их разработки:

) создание выборки,

) взвешивание отобранных акций,

) расчет средней,

) приведение средней к форме индекса.

Созданиевыборки является важнейшим этапом разработки фондового индекса, поскольку во многом прикладное значение индекса определяется его репрезентативностью.

Взвешивание отобранных для расчета индекса акций является необходимым шагом к тому, чтобы справедливым образом представить в фондовом индексе те или иные ценные бумаги. Существуют два основных принципа присвоения весов:

) в зависимости от цен акций (более дорогие в абсолютном выражении акции не должны только по этой причине иметь большее воздействие на индекс, нежели сравнительно дешевые) и 2) в зависимости от капитализации (вполне разумно, когда предприятия с большим числом акций в обращении воздействуют на индекс в большей мере, нежели компании со сравнительно небольшим числом обращающихся акций).

Соединение ценового и капитализационного принципов взвешивания позволяет не только присвоить включенным в индекс акциям справедливые веса, но и создает механизм для учета сплитов и консолидации акций, которые в противном случае оказывали бы сами по себе воздействие на индекс.

Наконец, стадии расчета средней и ее индексирования являются чисто алгебраическими упражнениями, призванными придать фондовому индексу удобную и сопоставимую форму. При этом особенно важным моментом является определение базовой даты, с которой начинается отсчет фондового индекса — в дальнейшем эта дата и соответствующее ей базовое значение индекса (как правило, круглое число) становятся базисом для анализа преуспевания фондового рынка за время существования рынка.

Различают несколько методов расчёта фондовых индексов:

-Метод средней арифметической простой (невзвешенный)

-Метод средней геометрической (композитный)

-Метод средней арифметической взвешенной

-Метод средней геометрической взвешенной

4. Индексы, используемые на мировых фондовых рынках

Публикуется информация о динамике изменения большого количества индексов фондового рынка, среди которых наиболее известным является средний промышленный индекс Доу-Джонса. Он был впервые опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу, основателем компании, которая была издателем известной финансовой газеты «Wall Street Journal. Сначала он рассчитывался по акциям 11 железнодорожных компаний. В 1897 г.

список был увеличен до 20 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу-Джонса был рассчитан в 1897 г. по акциям 12 компаний. К 1916 г. размер выборки увеличился до 20 компаний, а в 1928 г. — до 30. Таким он остается и по настоящее время.

Рассчитывают и другие индексы Доу-Джонса: взвешенный индекс акций Доу-Джонса по 700 акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (публикуется с 1988 г.), индексы Доу-Джонса по транспорту, по коммунальным компаниям и по 40 облигациям.

Среди других фондовых индексов наиболее известны:

§различные средние индексы Standart&Poors, рассчитываемые по 400 и 500 акциям промышленных компаний, 20 акциям транспортных компаний, 40 акциям коммунальных компаний, по акциям финансовых компаний, муниципальным облигациям, государственным облигациям США и т.п.;

§средние индексы Moodys, рассчитываемые по акциям промышленных корпораций, железнодорожному транспорту, коммунальным компаниям;

§индексы фондовых бирж (Нью-Йоркской, Американской, Торонтской, Миланской и т.д.);

§ценовые индексы NASDAQ, которые представлены композитным индексом, включающим акции 4013 компаний, промышленным индексом (2863 компании), банковским (224), страховым (106), транспортным (65) и другими индексами;

§индексы Financial Times, рассчитанные по ценным бумагам 30, 100, 250 и 350 компаний, общий индекс FT, мировой индекс FT;

§индексы, характеризующие германский фондовый рынок (DAX-30, DAX-100, композитный индекс CDAX-320, индексы рынка облигаций REX и REXP);

§индексы японского фондового рынка (Nikkei, TOPIX);

§индексы фондового рынка Франции (САС-40, генеральный индекс САС) и т.д.

Сравнительные характеристики наиболее известных индексов приведены в таблице 1.

Таблица 1

Сравнительные характеристики наиболее известных индексов

5. Индексы российского фондового рынка

На российском фондовом рынке используется много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс. Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными из индексов являются: индекс информационного агентства национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы, индекс ртс); индекс ртс — наиболее известный из российских фондовых индексов — является капитализационным и рассчитывается по заявленным к заключению сделкам в российской торговой системе по методу взвешенного среднеарифметического значения; индекс московской межбанковской валютной биржи (индекс ммвб); индекс ммвб — капитализационный индекс российского фондового рынка, рассчитываемый по информации о сделках с наиболее ликвидными акциями 30 крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, работающих в основных секторах экономики; различные индексы информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (сводный индекс РБК, РБК-нефть, РБК-энергетика, РБК-связь и т.п.) (рис.1); индексы агентства «Прайм-ТАСС» (общий и отраслевые: Прайм-Дженерал, Прайм-Топ, Прайм-Преф, Прайм-Нефть, Прайм-Связь, Прайм-Электро, Прайм-Металл, Прайм-Химия); фондовый индекс «Коммерсанта» и т.д.

Рис. 2 Динамика общего индекса фондового рынка и индекса акций нефтяных компаний

Рис. 3 Динамика индекса ММВБ и объема торгов акциями

Основные черты российских фондовых индексов:

1.Российские индексы фондового рынка являются капитализационными, рассчитываемыми по методике взвешенного среднеарифметического значения.

2.Перечень предприятий, информация о сделках с ценными бумагами которых используется для расчета индексов, весьма ограничен. Причем в этом списке основную роль играют не более десятка предприятий (ЛУКойл Холдинг, РАО «ЕЭС России», Мосэнерго, Газпром и т.п.), сделки с ценными бумагами которых составляют основной объем сделок на фондовом рынке.

.Ограниченность информационной базы и сходные формулы для расчета индексов делают их сильно коррелируемыми между собой.

6. Глобальные индексы

Индексы существуют для абсолютного большинства рынков акций. Несмотря на то, что на местных (локальных) рынках они являются признанными ориентирами, при сравнении положения дел на разных локальных рынках возникают затруднения из-за разницы в методиках построения индексов. Чтобы устранить затруднения, были разработаны семейства глобальных индексов, рассчитываемых по единой методике для каждого сектора рынка. Широко известны семейства FT/S&P-Actuaries World Indexes и Dow Jones World Stock Index, но здесь они рассматриваться не будут, так как Россия пока в эти семейства не входит.

Индекс MSCI. В настоящее время у глобальных инвесторов наибольшим авторитетом пользуется индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International). На него ориентируются фонды с капиталом, оцениваемым в 3 трлн. долл. Это один из немногих популярных индексов, рассчитываемых не независимой организацией, а инвестиционным банком — участником рынка (Morgan Stanley Dean Witter).

Способность быстро реагировать на изменение обстановки здесь оказалась ценнее, чем независимость. Кроме индексов отдельных стран, в семейство входят региональные индексы, из которых наиболее известны EAFE (Европа, Австралия и Дальний Восток) и Emerging Markets (развивающиеся рынки).

Индекс Emerging Markets, в свою очередь, подразделяется на несколько субрегиональных семейств.

Что такое фондовый индекс?

В одно из них, а именно EMEA (Восточная Европа, Ближний Восток и Африка), входит и российский рынок. На 30 ноября 2001 г. вес России в Emerging Markets составлял 2,54%, в EMEA — 12,9%. Вначале индекс был взвешен просто по капитализации, но с 31 мая 2002 г. при расчете весов из общего количества выпущенных акций будут вычитаться пакеты, принадлежащие государству, менеджменту и стратегическим инвесторам. Останутся только акции, находящиеся в свободном обращении.

Индекс S&P/IFC. IFC (Международная финансовая корпорация) является дочерней организацией Всемирного банка и считается независимой организацией. С помощью S&P’s она рассчитывает индексы S&P/IFCI (инвестиционный), S&P/IFCG (глобальный), а также S&P/IFCF (пограничный), в который входят совсем уж низкоразвитые рынки. Инвестиционный индекс разрабатывался специально под нужды международных инвесторов — при расчете капитализации учитываются ограничения, накладываемые на нерезидентов. Поэтому до тех пор, пока закон ограничивает долю нерезидентов (например, в РАО ЕЭС — 25%), при расчете весов будет использоваться только доля, доступная нерезидентам (вес РАО ЕЭС в индексе — 25% от капитализации). Кроме того, вычитаются пакеты акций, принадлежащие государству, и пакеты, находящиеся в перекрестной собственности.

Для глобального индекса ограничения для нерезидентов не учитываются, и вообще правила допуска менее строги, поэтому туда входит большее количество акций. На 31.10.01 доля России в инвестиционном индексе составляла 4,18%, в глобальном — 4,43%.

Список использованных источников и литературы

1.Агарков М.М. Учение о ценных бумагах / М.М. Агарков. — М.: Бек, 1994. — 227 с.

2.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. — М.: ИНФРА-М, 2008.

.Иванов В.В. Рынок ценных бумаг: учебник / В.В. Иванов, В.Д. Никифорова, И.Г. Сергеева, С.Г. Шевцова, под ред.В. В. Иванова и С.Г. Шевцовой. — М.: КНОРУС, 2009. — 284 с.

.Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Ю.А. Корчагин. — Ростов н/Д.: Феникс, 2007. — 496 с.

.Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник / Е.Б. Стародубцева. — М.: ИНФРА-М; Форум, 2008.

.Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство Юрайт, 2012. — 857 с.

Теги: Биржевые индексы  Реферат  Банковское дело

Операции с опционами и фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской товарной бирже.

Расчет рыночного индекса

Рыночный индекс (market index) — это показатель поведения группы ценных бумаг, либо всего рынка в целом.

Расчет рыночного индекса осуществляется, как правило, с помощью статистической процедуры взвешивания (weighting). Применяются четыре вида взвешивания:

1. Взвешивание цен акций (price weighting).

Что такое фондовые индексы

2. Взвешивание стоимости акций (value weighting).

3. Взвешивание средней арифметической величины (equal weighting).

4. Взвешивание средней геометрической величины (geometric eighting).

Взвешивание цен акций

Предположим, нам нужно рассчитать индекс, в который включены три ценных бумаги — А, B и C. В первый день расчета (день 0) акции А, В и С имели цены:

А — 10 долларов В — 20 долларов С — 30 долларов

Индекс, основанный на взвешивании цен, рассчитывается по следующей формуле:

(S1 + S2 . + Sn)/d,

где S1 — цена первой акции, S2 — цена второй акции, Sn — цена последней акции, входящей в индекс, d — делитель (divisor).

Если бы акции время от времени не подвергались дроблению (split) (вы помните, что дробление акций является одной из форм выплаты дивидендов), то величина делителя всегда бы равнялась количеству ценных бумаг, входящих в индекс. Поскольку дробление акций приводит к изменению цены, величина делителя должна всякий раз корректироваться.

Итак, в день 0 наш индекс будет равен:

(10+20+30)/3 = 20

Теперь предположим, что на следующий день (день 1) произошло дробление акции А в отношении 1:2 и дробление акции С в отношении 1:3. Цены закрытия торгов во второй день составили:

А — 6 долларов В — 21 доллар С — 11 долларов

Если бы мы не меняли делитель, то величину индекса можно было бы вычислить по более сложной формуле:

((6х2)+21+(11х3))/3=22

Однако, если индекс рассчитывается на протяжении долгого времени и в него входит большое число акций, то после нескольких дроблений расчет превратится в невыносимую муку. Поэтому практичнее будет рассчитать новый делитель. По сути, нужно решить уравнение:

(6+21+11)/d=22,

откуда получаем, что d=1,7273. Итак, новый делитель после двух дроблений акций будет равен не 3, а 1,7273.

Рассчитаем наш индекс еще на один день (день 2). Никаких дроблений больше не произошло, а цены были такие:

А — 7 долларов В — 20 долларов С — 10 долларов

Наш индекс в день 2 равен:

(7+20+10)/1,7273=21,42

Примечание: Обычно в первый день отсчет индекса ведется не от нуля, а от какого-нибудь заданного уровня, например 100. Тогда величина индекса в день 0, день 1 и день 2 составит:

День 0 — 120 День 1 — 122 День 2 — 121,42

Так рассчитывается рыночный индекс, основанный на взвешивании цен акций. Самыми знаменитыми представителями этого типа являются индексы группы Dow Jones, разработанные Чарлзом Доу, основателем компании Dow Jones. Существует три индекса Dow Jones:

· Dow Jones Industrial Average. В него входят 30 компаний индустриального сектора. Именно этот индекс вы видите каждый день в заголовках газет и сводках телевизионных новостей;

· Dow Jones Transportation Average отслеживает поведение 20 транспортных компаний и

· Dow Jones Utilities Average основан на показателях 15 компаний, предоставляющих коммунальные услуги.

Популярность индексов Dow Jones объясняется, в первую очередь, традицией. Дело в том, что взвешивание цены, положенное в основу индексов Dow, не является оптимальным вариантом, так как не учитывает количество акций той или иной компании, входящей в индекс. В результате происходит неоправданный перекос в сторону "дорогих" акций, независимо от уровня капитализации фирмы.

Учет капитализации компании происходит в так называемых индексах, основанных на взвешивании стоимости ценных бумаг, а не их цены.

Взвешивание стоимости акций (value weighting)

Вернемся к нашему примеру. Допустим, что на открытом рынке обращается следующее количество акций компаний А, В и С:

А — 100 000 акций В — 200 000 акций С — 300 000 акций.

Их начальная капитализация составит:

А — 100 000х$10= 1 000 000 долларов В — 200 000х$20= 4 000 000 долларов С — 300 000х$30= 9 000 000 долларов

Расчет индекса, основанного на взвешивании стоимости акций, производится следующим образом:

1. Подсчитывается суммарная капитализация в день 0: (100 000х$10)+(200 000х$20)+ (300 000х$30)=14 000 000 долларов;

2. Величина индекса в день 0 принимается за условную величину, например 100;

3. Подсчитывается суммарная капитализация в день 1 с учетом дробления: (200 000х$6)+(200 000х$21)+(900 000 х$11)=15 300 000 долларов

4. Капитализация в день 1 делится на капитализацию в день 0 и умножается на величину индекса в день 0, то есть на 100: ($15 300000/$14 000 000) х100=109,29 — такова величина индекса в день 1.

5. Процедура повторяется для всех последующих дней. Так, для дня 2: (200 000х$7)+(200 000х$20)+(900 000 х$10)=14 400 000 долларов ($14 400 000/$14 000 000) х100=102,86

Сводная таблица нашего индекса будет выглядеть так:

День 0 100 День 1 109,29 День 2 102,86

На взвешивании стоимости акций основано большинство современных рыночных индексов. Самый знаменитый индекс этого типа — Standard & Poor’s 500, который включает пятьсот самых крупных (капитализированных) компаний американского рынка. Standard & Poor’s 500 учитывает 400 промышленных компаний, 40 компаний, предоставляющих коммунальные услуги, 40 финансовых компаний и 20 транспортных компаний.

Другие рыночные индексы, основанные на взвешивании стоимости:

· Nasdaq Composite учитывает около 5000 акций внебиржевого рынка;

· NYSE Composite охватывает практически все акции, торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже (около 2300 компаний);

· Russell 2000 и 1000 — индекс, отслеживаемый компанией Frank Russell Company (Tacoma, WA). Russell 1000 включает 1000 самых высоко капитализированных компаний Америки. Russell 2000 ориентируется на так называемые small cap companies, компании с малой капитализацией. Под это определение попадают фирмы с капитализацией менее 380 миллионов долларов (забавная цифра для российского рынка!).

· Wilshire 5000 — самый объемный рыночный индекс, который отслеживает 5000 компаний, торгуемых на NYSE, AMEX и Nasdaq.

Для компьютерных специалистов особое значение имеют индексы, измеряющие ценные бумаги технологического сектора. В качестве примера приведу группу технологических индексов компании Голдман Сакс (Goldman Sachs Technology Indexes, GSTI), которые также основаны на взвешивании стоимости:

· GSTI Hardware Index (символ — GHA) — производители компьютерного оборудования;

· GSTI Internet Index (GIN) — Интернет-ориентированные компании;

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *